domingo, 16 de fevereiro de 2014

GANHANDO VANTAGEM EM INVESTIMENTOS










Como vencer o mercado

Existem apenas 3 formas de vencer o mercado: melhorar a escolha de ações, melhorar o timing, e pegar mais dinheiro emprestado. Parece óbvio, pelo menos para mim, que a primeira opção é a melhor.  Market timing é o jogo dos tolos – eu desafio você a me mostrar qualquer um, entre os investidores mais ricos, que tenha conseguido a sua fortuna através do Market Timing – E se você usar muita alavancagem vai acabar sendo levado pelo mercado.

Mas com tanta gente inteligente e com tanto dinheiro procurando por barganhas, até mesmo os tradicionais bolsões de ineficiência como ações fora-de-moda, desmembramentos de companhias e small caps estão tendo demanda. Então como alguém poderia escolher ações que iriam superar o Mercado? Apenas possuindo algum tipo de vantagem. Se você ainda não tem – você é o pato na mesa de poker – e vai acabar sendo massacrado.
Existem várias vantagens diferentes:

Vantagem de tamanho

Se você é um investidor individual, sua grande vantagem é ter muito menos dinheiro na mão do que a maioria dos profissionais, que permite a você investir nas pequenas empresas, onde estão localizadas as grandes ineficiências do Mercado. Na reunião anual de 1999 da Berkshire Hathaway, Warren Buffett concorda e diz:

"Se eu tivesse $10.000 para investir, me concentraria provavelmente nas pequenas companhias porquê existe maior probabilidade de existir alguma coisa que ninguém viu nessa arena. Existem algumas áreas muito pequenas aonde, se você pesquisar direito, e procurar principalmente por pequenas ações dentro do seu círculo de competência, em que você consiga entender o negócio e, ocasionalmente, encontrar pequenos nichos aonde se consiga arbitrar as pequenas vaciladas do mercado, umas aqui, outras ali.... – acho que trabalhar com pequenas somas de capital cria a oportunidade de se conseguir retornos bem altos. Eu poderia nomear meia dúzia de pessoas que conseguiram compor um retorno de 50% ao ano em cima de um milhão. Mas eles não conseguiriam compor qualquer coisa nem próxima disso em cima de $100 milhões ou 1 bilhão

O argumento de focar-se em companhias desconhecidas faz intuitivamente muito sentido. Você acha que existe mais possibilidade de uma ação estar sub-avaliada se ninguém ouviu falar do papel, nenhum analista a acompanha, ou se ela for uma companhia de renome, com vários analistas seguindo todos os seus passos?

A vantagem do horizonte de investimento

Administradores de recursos são normalmente avaliados e remunerados em cima da sua performance em um período relativamente pequeno de tempo: no máximo de um ano, sendo o mais comum trimestralmente e, até mesmo, mensalmente. Isso significa que, se eles acharem um papel que está razoavelmente sub-avaliado, mas que não possua qualquer catalisador de curto-prazo que fará com que ela suba, muito provavelmente, não irão comprá-lo. Logo, é uma grande vantagem poder investir com um horizonte de 3 a 5 anos (ou até maior). 





Vantagem da concentração

O sucesso de investimento não é medido pelo número de ações que uma pessoa compre e que vão para cima em comparação com aquelas que vão para baixo. Seu lucro final será medido pelo sucesso que você conseguiu com suas vencedoras, menos as perdas com suas perdedoras, o que não é a mesma coisa. Por exemplo, se você compra 10 ações, duas dobrarem de preço e oito forem para baixo 50%, você ainda terá ganho dinheiro - mesmo com uma taxa de erros de 80% se você tiver uma boa concentração nessas duas vencedoras (Se você começou com $100 e as duas vencedoras corresponderem a, vamos dizer, 20% das suas posições, você conseguiu um lucro de $40 em cima delas e perdeu $30 nas que caíram, deixando para você um lucro final de $10).

Esta habilidade de apostar forte quando você tem a máxima convicção sobre um investimento é incalculável, especialmente quando os investidores mais brilhantes só têm algumas poucas idéias de investimento ao ano. Até os mais brilhantes administradores de dinheiro tem limites bastante restritos – formal ou informalmente - no tamanho de suas posições. Veja o que acontece com a maioria dos fundos – o seu maior potencial de concentração é, normalmente, inferior a 5%- a percentual que eu começo a investir em uma ação - não é permitido a maioria dos administradores reter grandes posições em dinheiro, isso faz com que  eles tenham que diluir suas melhores idéias com dezenas de idéias piores, que acabam resultando numa média de mais de 100 ações na carteira dos fundos. 
Vantagem analítica

Alguns investidores são, ou pelo menos pensam que são, mais espertos que todo mundo. Eles possuem as mesmas informações, mas conseguem processar e analisar melhor – conseguem retirar todo o ruído dessas informações e concentrar como um raio laser nos problemas críticos – e conseguem chegar a conclusões mais precisas e fazer melhores decisões de investimento. Existem tantas pessoas especiais no mercado que mesmo você tendo habilidades analíticas no topo da pirâmide não vai fazer muita diferença.

Vantagem da experiência

Existe um dito popular muito inteligente do mercado que diz que o investidor passa cinco anos no mercado fazendo besteiras e o resto da vida tentando não repeti-las. Investir é como história: ela nunca se repete exatamente, mas um monte de coisas parecidas acaba acontecendo cada vez mais, por isso eu digo que a experiência não tem valor. Meu conselho nessa área é:

Tente apreender com o erro dos outros mais do que sofrendo tudo na própria pele, leia e converse com investidores inteligentes o máximo que você puder e através dos livros escritos por eles. Comece sua carreira como investidor trabalhando para outras pessoas, de forma que você consiga aprender com a experiência deles e com o dinheiro deles, não com o seu.  Se você vai escolher papéis por si mesmo, faça isso com uma pequena parcela de dinheiro até que você ganhe alguma experiência – e não confunda inteligência com mercado de alta!

Vantagem emocional

Está bem documentado que os seres humanos são muito irracionais quando se trata de assuntos financeiros. Muitos investidores seguem cegamente suas emoções, se jogam em boatos, apostam nos setores mais quentes do Mercado, perdem muita grana e, no final, entram em pânico e vendem tudo no fundo do poço. Aqueles investidores que conseguem controlar as suas emoções têm uma vantagem substancial.

Como Buffet falou uma vez,  "Investimento não é um jogo em que o cara com QI de 170 ganha do cara com QI de 120 .... Uma vez que você tenha uma inteligência mediana, o que você precisa ter é controle do ímpeto que leva outras pessoas a ter problemas  com investimentos."   (O estudo desse assunto se chama finanças comportamentais, uma área sobre a qual eu tenho estudado e lido um pouco)

Vantagem da Informação

Eu sei que os melhores investidores sempre tem vantagem nas informações. Eles normalmente fazem mais pesquisas, são mais criativos na busca por informações – sempre empregando mais o "scuttlebutt" - e/ou colocando mais fontes no processo, assim eles acabam tendo mais acesso a informações restritas que acabam resultando em excelentes lucros. Lembre-se que você precisa ter apenas algumas poucas idéias no ano para se tornar um investidor extremamente bem sucedido. 
















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