AVALIAÇÃO DE AÇÕES

Cada ativo financeiro tem um valor. A chave para investir com sucesso e o gerenciamento desses ativos está em compreender não só o que é “valor”, mas também quais as fontes de valor. Qualquer ativo pode ser avaliado, mas alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros e os detalhes da avaliação vai variar de caso para caso.

Assim, a avaliação de um imóvel requer informações diferentes do que a avaliação de um estoque de capital aberto. O que é surpreendente, no entanto, não está nas diferenças das técnicas de avaliação em diferentes ativos, mas o grau de semelhança em princípios básicos. Há incertezas associadas com qualquer avaliação. Muitas vezes essas incertezas vem dos ativos que estão sendo avaliados, embora o modelo de avaliação possa aumentar essa incerteza.

Foi Oscar Wilde , que descreveu como um cínico alguém que "sabe o preço de tudo, mas o valor de nada". Ele poderia muito bem estar descrevendo alguns analistas de ações e muitos investidores, pois um número surpreendente de quem subscreve a teoria de “tolo maior”, argumenta que o valor de um ativo é irrelevante desde que haja um "tolo maior" disposto a comprar o ativo deles. Embora isto possa proporcionar uma base para alguns lucros, é um jogo perigoso, pois não há garantia de que tais investidores ainda vão estar por perto quando a hora de vender reclamar urgência.

Um postulado de bom investimento é que o investidor não pode nem deve pagar por um ativo mais do que ele vale. Esta afirmação pode parecer lógica e óbvia, mas é esquecida em todos os mercados. Há aqueles que são hipócritas o suficiente para argumentarem que o valor está nos olhos de quem vê, e que qualquer preço pode ser justificada se houver outros investidores dispostos a pagar esse preço. Isso é patentemente absurdo. Percepções podem ser tudo o que importa quando o ativo é uma pintura ou uma escultura, mas os investidores não devem comprar ativos por razões estéticas ou emocionais.

Ativos financeiros são adquiridos pelos fluxos de caixa esperados sobre eles. Consequentemente, percepções de valor têm que ser apoiados pela realidade, o que implica que o preço pago para qualquer ativo deve refletir os fluxos de caixa que se espera gerar.

Há muitas áreas em avaliação, na qual não há espaço para divergências, inclusive como estimar o verdadeiro valor e quanto tempo levará para que os preços se ajustem ao valor verdadeiro. Mas há um ponto em que não pode haver discordância. Os preços dos ativos não podem ser justificados simplesmente usando o argumento de que não haverá outros investidores dispostos a pagar um preço mais elevado no futuro.

Os analistas usam uma ampla gama de modelos para quantificar os ativos na prática, desde os mais simples aos mais sofisticados. Esses modelos costumam fazer as mais diferentes suposições sobre preços, mas eles compartilham algumas características comuns.

Em termos gerais, existem três abordagens para a avaliação de ativos. O primeiro, com desconto avaliação de fluxo de caixa, relaciona o valor de um ativo aos futuros fluxos de caixa esperados desse ativo. A segunda avaliação, relativa, estima o valor de um ativo olhando para a precificação de ativos "comparáveis" em relação a uma variável comum, como lucros, fluxos de caixa, valor contábil ou de vendas. A terceira avaliação, utiliza modelos de precificação de opções para medir o valor dos ativos que compartilham características de opção.

O papel que a avaliação desempenha na gestão da carteira é determinada em grande parte pela filosofia de investimento do investidor. O Valuation desempenha um papel mínimo na gestão de carteira para um investidor passivo, enquanto que ela desempenha um papel maior para um investidor ativo.

A natureza e o papel do valuation é diferente para os diferentes tipos de investidores. Investidores técnicos aplicam a avaliação de ativos muito menos do que os investidores de longo prazo, e o foco é a valorização do mercado, em vez da avaliação específica da empresa. A Avaliação (Valuation) desempenha um papel central na gestão de carteira para analistas fundamentalistas e um papel periférico para os analistas técnicos.