"É extraordinário para mim como
a idéia de comprar uma nota de um dólar por quarenta centavos ou é entendida de
cara ou não é entendida nunca mais. É como um vírus, se a pessoa não pega no
ato, você pode falar com ela dezenas de vezes, mostrar dados históricos que não
fará a menor diferença. Elas não conseguem entender o conceito na essência da
sua simplicidade. Um colega como Rick Guerin, que não possui qualquer
formação em negócios entendeu a abordagem de valor no ato, e começou a
aplicá-la cinco minutos depois. Eu nunca conheci uma pessoa que conseguisse ser
convertido a essa abordagem nem mesmo com uma década de tentativas. Não é uma questão
de QI ou de aplicação em estudos. Ou a pessoa pega o conceito de cara ou então;
é melhor desistir”.
Warren Buffett.
Princípios básicos de investimentos
“Para obter sucesso com
investimentos você não precisa compreender beta, mercados eficientes e teoria
das carteiras. Na verdade, você ficará melhor se não souber nada disso. Mas,
esta não é a visão predominante na maioria das instituições de ensino de
negócios, em que o currículo sobre finanças está cheio dessas disciplinas. Na
nossa visão os alunos necessitariam apenas aprender bem duas disciplinas: Como
avaliar um negócio e como raciocinar em cima dos preços de mercado”.
"Seu objetivo como
investidor deve ser simplesmente comprar, a um preço racional, uma parcela de
um negócio fácil de entender cujos lucros devam ser maiores daqui a cinco, dez
ou vinte anos, com alto grau de previsibilidade. Você encontrará durante toda
sua vida muito poucas companhias que atenderão a esses requisitos – Logo,
quando deparar com uma delas deve comprar uma quantidade significativa de suas
ações. Você também deve evitar se desviar do caminho traçado: Se você não
consegue manter uma ação por 10 anos nem pense em mantê-la por 10 minutos.
Junte numa carteira companhias cujos lucros agregados marcham para cima
através dos anos, e sua carteira fará o mesmo em termos de valor de mercado."
"Desafiados a resumir o
segredo de um bom investimento em três palavras, nós arriscaríamos a máxima,
Margem de Segurança."
Não Confunda Crescimento com Vantagem Competitiva
Sustentável
“A chave para investir não é
tentar prever quanto um determinado setor irá influenciar a sociedade, ou
quanto ele irá crescer. Ao invés disso, o importante é determinar qual a sua
vantagem em relação à concorrência e a duração dessa vantagem. Os produtos que
possuem fossas profundas ao seu redor são aqueles que trazem para seus
investidores as maiores recompensas”.
Mantenha as coisas simples!
“Nossos investimentos
continuam poucos em número e simples no conceito: as verdadeiras grandes idéias
de investimento conseguem ser explicadas em um pequeno parágrafo. Nós gostamos de negócios
com vantagens duradouras em relação à concorrência e que são geridos por
pessoas que cuidam dele como se fossem os donos. Quando esses atributos estão
presentes e conseguimos comprá-lo a um bom preço, é difícil alguma coisa sair
errado (um desafio que temos que nos sobrepor sempre)”.
"Os investidores devem
lembrar-se que as notas do seu boletim não são distribuídas baseadas em
técnicas empregadas em saltos ornamentais: o grau de dificuldade não conta. Se
você estiver certo sobre um negócio em que o valor dependa de um simples fator
que seja fácil de entender e duradouro, alcançará o mesmo retorno que
conseguiria se estivesse correto sobre uma alternativa de investimento
constituída de grandes oscilações e variáveis complexas”.
Argumentos a favor da compra de grandes negócios
"Nós continuamos
procurando por negócios que consigamos entender, com excelentes perspectivas de
longo-prazo, com fundamentos econômicos de dar água na boca, que são geridos
por uma administração hábil e que cuida do negócio com visão orientada para o
acionista. Essa abordagem não garante resultados: Nós temos ainda que comprar a
preços sensíveis e obter em contrapartida desempenhos que corroborem com nossa
percepção sobre a companhia. Mas, esse tipo de abordagem de investimento – a
busca por superstars – nos oferece uma oportunidade única de obter sucesso de
verdade. Eu e Charlie não temos capacidade intelectual suficiente para
conseguir excelentes resultados comprando e vendendo pedaços de empresa que
estejam longe de ser negócios espetaculares”.
“Um investidor atento que
mantém por algum tempo uma boa ação na carteira conhece normalmente suas
características mais e menos desejáveis. Portando, antes de vender uma posição
satisfatória para comprar uma outra ainda melhor, é preciso bastante cuidado
para julgar corretamente todos os elementos da situação”.
“Um investidor não tem como
prever exatamente quanto uma determinada companhia irá conseguir em lucros por
ação daqui a um ou dois anos. Na verdade, nem mesmo o último escalão da empresa
consegue. Assim, como é que alguém pode dizer, mesmo por alto, quanto uma
companhia está sobreavaliada se ela apresenta uma taxa de crescimento fora do
comum? Se a taxa de crescimento é tão boa que daqui a dez anos a companhia pode
muito bem ter quadruplicado, deveríamos nos preocupar se naquele momento a
companhia está sobreavaliada em 35%? O mais importante é não atrapalhar uma
posição que irá valer muito mais com o tempo”.
“Até mesmo os
investidores mais racionais e centrados estão sujeitos a serem influenciados
por céticos que gritam ‘venda’ antes da hora de vender...Nos ensinaram os mesmos
ditados: ‘Realize o lucro enquanto pode,’ e ‘Um ganho certo é melhor que uma
possível perda.’ Mas, quando você encontra o papel certo e compra, todas as evidências apontam que ele vai subir
mais ainda, e tudo parece estar trabalhando a seu favor, seria uma pena vender.
Um ganho de cinco vezes transformam $10.000 em $50.000, só que o próximo ganho
de cinco vezes transformarão $10.000 em $250.000. Investir em uma ação que
multiplica-se 25 vezes não é uma coisa que ocorre corriqueiramente com administradores de fundos, e para o
investidor individual a chance disso acontecer é uma vez na vida outra na
morte. Quando você se depara com uma, deve aproveitar para tirar todo proveito”.
Ignore os fatores
macroeconômicos
“Nós preferimos basear nossas
compras no pricing ao invés do timing. Na nossa opinião é bobagem deixar de
comprar ações em um negócio espetacular em que o futuro a longo-prazo é
previsível, por causa de preocupações de curto-prazo sobre a economia e a bolsa
que, como sabemos, são imprevisíveis. Por quê manchar uma decisão fundamentada
por causa de uma suposição?”.
"Nós compramos a National Indemnity em 1967, a See’s em 1972, a Buffalo News em 1977, a Nebraska Furniture Mart em 1983, e a Scott Fetzer in 1986 porquê naqueles anos
elas ficaram disponíveis e nós achamos que os preços ofertados eram aceitáveis.
Em todos os casos levamos em consideração o que a empresa fazia e não o que o Dow, o FED, ou o que a economia
como um todo poderia fazer. Se nós achamos que essa abordagem faz sentido na
compra de um negócio inteiro, porquê mudaríamos nossa estratégia quando compramos pequenos pedaços
de negócios maravilhosos na bolsa de valores?"
“Nós continuaremos a ignorar
as projeções econômicas e políticas, que são uma distração cara para muitos
investidores e homens de negócios. Há 30 anos atrás, ninguém poderia ter
previsto a escalada da guerra do Vietnam, o controle de preços e salários, dois
choques do petróleo, a queda de um presidente, a dissolução da União Soviética,
a queda de 508 pontos do Dow
em apenas um dia, e as taxas do tesouro flutuando entre 2,8% e 17,4%”.
“Mas, espantosamente, nenhum
desses eventos de grande monta causaram qualquer arranhão nos princípios de
investimento de Graham. Também não tornaram a compra de excelentes
negócios a preços sensíveis uma coisa ruim. Imagine o quanto teria custado para
nós se deixássemos de investir ou mudássemos nosso emprego de capital pelo medo
do desconhecido. Ao contrário, nós fazemos normalmente nossas melhores compras
quando as apreensões sobre algum evento macro atingem seu ápice. O medo é
inimigo do fadista, mais é amigo do fundamentalista”.
“Um grande número de choques
irão ocorrer nos próximos 30 anos. Nós não vamos tentar prevê-los nem tentar
lucrar em cima deles. Se nós pudermos identificar negócios similares a esses
que compramos no passado, as surpresas externas terão pouco ou nenhum efeito
sobre nossos resultados de longo-prazo”.
Agradeça as quedas no Mercado
"Muitos investidores
que pretendem comprar investimentos por toda vida…ficam irracionalmente
eufóricos quando o preço das ações sobem e tristes quando caem. Mas eles não
demonstram qualquer dúvida quando se trata do preço da comida. Sabendo que vão
precisar comprar comida pelo resto da vida, eles adoram quando o preço dos
alimentos caem, e detestam quando sobem (são os vendedores que não gostam da
queda no preço dos alimentos). Da mesma forma, no Buffalo News (Um jornal) nós
adoraríamos uma queda no preço de tinta de impressão, mesmo sabendo que isso
iria causar uma remarcação no preço de toda tinta que possuímos em inventário,
porquê sabemos que continuaremos comprando tinta pelo resto de nossas vidas.
“Raciocínios idênticos guiam
nosso pensamento sobre os investimentos da Berkshire. Nós continuaremos a
comprar negócios, ou pequenas partes de negócios, chamados de ações, dias sim
dias não pelo resto da minha vida (e mais tempo ainda se os diretores da
Berkshire continuarem a fazer o que eu deixei esquematizado). Com essas
intenções na cabeça, a queda de preços só nos beneficia e a alta nos
dificulta”.
"O pessimismo é a maior
causa dos preços baixos na bolsa, algumas vezes generalizado, outras vezes
específico a determinadas companhias ou setores. Nós adoramos fazer negócios
nesses ambientes, não por causa do pessimismo, mas porquê gostamos dos preços baixos que eles
acarretam. O verdadeiro inimigo do comprador racional é o otimismo.
"Mas isso não significa
que uma ação é uma boa compra só porquê está fora de moda; um posicionamento
contrário é tão idiota quanto a estratégia de seguir a multidão. O que é
necessário é pensar ao invés de ficar votando num determinado papel.
Infelizmente, a observação de Bertrand Russell sobre a vida em geral se aplica
com grande intensidade ao mundo financeiro: a maioria dos homens preferem
morrer do que pensar. Alguns conseguem.’"
"As flutuações de preço
só tem um significado para o verdadeiro investidor. Permitem a ele comprar
prudentemente quando os preços caem bastante e vender prudentemente quando os
preços sobem muito. Nas outras ocasiões ele fará muito melhor se esquecer do
preço das ações e se concentrar nos... resultados operacionais de suas
companhias”.
Possua uma carteira de companhias que
você entenda profundamente.
"O percentual de
investidores que possuem mais de 25 ações diferentes na carteira é
impressionante. Não é o mais de 25 que impressiona. O mais impressionante é que
apenas um pequeno percentual dessas ações é atrativo e o investidor conhece com
profundidade. Os investidores ficam tão estressados com diversificação, de não
colocar todos os ovos na mesma cesta que acabem colocando muito pouco nas
companhias que conhecem bastante e muito nas companhias que não conhecem nada.
Parece que eles nunca vão entender que comprar companhias sem o conhecimento
necessário é talvez mais perigoso do que ter uma diversificação inadequada”.
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