"Se tivéssemos que
fazer tudo de novo, faríamos da mesma forma. O mundo não mudou tanto assim.
Lemos tudo que está a nossa disposição sobre os negócios e as indústrias que
acreditamos que entendemos. Se trabalhássemos com bem menos capital o nosso
universo de investimento seria muito maior do que é hoje."
"Não existe na minha opinião
qualquer diferença entre analisar papéis hoje e há 50 anos atrás."
"Eu continuo aprendendo
continuamente os princípios básicos (de um bom investimento) que ainda são
aqueles ditados por Ben Graham. Eles foram influenciados de forma significativa
por Charlie e Phil Fisher em termos de buscar nos melhores negócios. Eu aprendi
melhor como os negócios funcionam com o passar do tempo."
"Se você não continuar
aprendendo, outras pessoas vão deixá-lo para trás."
"Só temperamento não é
suficiente, você precisará também ter bastante curiosidade."
"As pessoas ficam frustradas
porquê mal começam a nos mostrar uma coisa nova e logo dizemos que não estamos
interessados ainda no meio da primeira frase. Não perdemos muito tempo com
idéias ruins."
"Como os seres humanos
conseguem competir quando jogam xadrez contra computadores? Eliminando 99% das
possibilidades sem nem mesmo pensar sobre elas, eles mantêm apenas algumas
possibilidades que tem alguma chance de sucesso, e eliminam as que não fazem sentido."
"Quando alguém lhe procurar com uma idéia ruim, não seja
educado e desperdice seus 10 minutos."
"Nós acreditamos que a melhor
forma de minimizar o risco é pensar. Nosso padrão é manter nosso capital em
aplicações de curto-prazo e só fazer alguma coisa quando ela fizer sentido."
"A chave é ter uma mente
financeira que não é a mesma coisa que QI e depois, ter o temperamento
correto. Se você não consegue se controlar, vai acabar se metendo em encrencas.
Eu e Charlie já vimos isso. O mundo todo ficou desconcertado em termos de
investimentos em 1990. Como aquilo pode acontecer? Será que as pessoas não
aprendem? O que nós aprendemos da história é que as pessoas não aprendem com a
história."
"Nós (eu e Charlie) lemos muito.
Eu não conheço ninguém que seja sensato e que não leia bastante. Mas
isso não é suficiente: você precisa ter o temperamento necessário para ter boas
idéias e conseguir fazer a coisa certa. A maioria das pessoas ou não tem as
idéias certas ou não sabe o que fazer com elas. "
"Muito de vez em quando você
acabará esbarrando com alguma coisa tão óbvia que vai querer encher um caminhão
com ela, como foi o caso dos junk bonds em 2002 ou da Berkshire Hathaway a
muitos anos atrás. Se você pensa que vai conseguir encontrar uma boa
oportunidade a cada semana, certamente vai acabar perdendo muito dinheiro."
"A idéia de uma diversificação
excessiva é absurda."
"Aqui nós não temos qualquer
comprometimento. Esse negócio de dizer que você deve possuir 50% em ações, 30%
em bonds…não faz sentido, só um idiota pode te dar um conselho assim."
"A idéia de recomendar que os
recursos devam ser divididos por exemplo em 60/40 entre ações e bonds, e depois dar uma
grande declaração que você está alterando para 65/35 é puro nonsense. Não faz qualquer sentido."
"Se você pagar muito por um
negócio, acabará com um pequeno retorno mesmo que o retorno sobre o patrimônio
líquido seja grande."
"A nossa melhor proteção é não
empregarmos alavancagem. Acreditamos que nos mercados financeiros, qualquer
coisa pode acontecer. A única maneira de derrubar pessoas inteligentes é com alavancagem. Se você consegue mantê-las [suas posições
durante uma crise], então você está bem. Até mesmo os mais espertos podem ser
abatidos pela alavancagem, é a única coisa que pode evitar que você consiga
jogar pelas suas próprias mãos."
"A alavancagem e as
maluquices em termos de avaliação são cataclismos financeiros que não ajudarão
você. Se você tiver dinheiro, compre mais."
"A Berkshire é uma
extraordinária posição para vencer qualquer cataclismo financeiro. Como não
saímos por aí como agentes funerários esperando por uma praga, nos beneficiamos
[nessas situações] como fizemos no passado. Nós nunca nos machucamos nos
últimos 30-40 anos por causa daquilo que acontece no mundo ao nosso redor."
"No final de 1990, uma grande
companhia após outra estavam tomando atalhos. É mais fácil cairmos para um
nível geral baixo de moralidade do que subirmos para um nível alto, as pessoas
continuam seguindo a multidão."
"As pessoas sempre desejaram
ter alguém por perto para lhes falar sobre o futuro. Há muito tempo atrás eram
os reis que contratavam pessoas para ler as entranhas dos carneiros. Sempre
haverá mercado para aqueles que fingem ler o futuro. Prestar atenção em
previsões é tão idiota agora como na época em que os reis contratavam alguém
para ler entranhas dos carneiros. E isso sempre vai continuar existindo."
"Quando a taxa de crescimento
[de longo-prazo] é maior que a taxa de desconto, o valor tende
[matematicamente] a infinito. Esse é o Paradoxo de St. Petersburg, escrito por
Durand 30 anos atrás."
"Alguns administradores pensam
assim [que o valor das suas companhia é infinito] é muito perigoso assumir que
altas taxas de crescimento consigam ser mantidas infinitamente - é aí que as
pessoas acabam encontrando problemas. A idéia e projetar altas taxas de
crescimento por um longo período têm custado bastante dinheiro aos
investidores. Vá lá e verifique as melhores companhias de 50 anos atrás:
quantas delas conseguiram crescer 10% por um longo período? E [aquelas que
conseguiram crescer] a 15% são muito raras."
"Charlie e eu muito raramente
projetamos taxas altas de crescimento. Nós devemos ter errado algumas vezes e
isso acaba saindo caro para nós, mas gostamos de ser conservadores."
"Se a taxa de crescimento é tão
alta que você conclui que o negócio tem um valor infinito, deve procurar
empregar números mais realísticos. O que mais uma pessoa poderia fazer?"
"Na indústria têxtil, sempre
tínhamos novas máquinas que prometiam que fariam nossos lucros crescer, mas
isso nunca acabava acontecendo porquê sempre existiam outras pessoas que
compravam as mesmas máquinas. É mais ou menos como seguir a multidão, todo
mundo fica nas pontas dos pés; sua visão não melhora mas suas pernas acabam
doendo."
"Em alguns negócios, mudanças
regulatórias causam grandes impactos, em outros não. Nós tentamos pensar
inteligentemente em que tipo de negócio estamos entrando. Que mudanças
regulatórias poderão ocorrer? Que impacto elas terão? Se nós estivermos no
negócio de vendas de móveis, não precisamos pensar sobre isso. Eu e Charlie
levamos isso em consideração atribuindo um peso específico a esse quesito
quando estamos avaliando uma companhia."
"No início, tínhamos a
tendência de superestimar as dificuldades da regulação. Nós evitávamos comprar
ações de estações de televisão porquê pensávamos que seria difícil que o governo
caçar uma licença em um determinado ano – e o Governo pode fazer isso."
"Phil
Fisher foi um grande homem. Ele morreu há um mês atrás, com mais de 90 anos.
Seu primeiro livro foi Common Stocks and Uncommon Profits
escrito em 1958. Ele escreveu um segundo
livro, ambos foram grandes livros."
"Você
pode obter tudo que precisa dos livros (eu estive com ele apenas uma vez). Da mesma forma que Ben Graham, tudo está nos
livros – a escrita é tão clara que você não precisa estar com ele."
"Eu
adorei conhecê-lo. Encontrei-me com ele em 1962. Fui até ele em Nova Iorque
pessoalmente. Eles pensaram que como eu era de Omaha, precisariam me ver apenas
uma vez e logo ficariam livres de mim. [gargalhadas] Phil foi gentil comigo.
Conheci Charlie em 59; ele vinha pregando uma doutrina similar, então acabei recebendo
influências dos dois lados."
"Eu
gosto quando alguém que aparenta ser atrativo para mim concorda comigo, eu
tenho excelentes recordações de Phil Fisher. A idéia de que é muito difícil
encontrar um bom investimento, logo devemos nos concentrar em poucos, parece
obviamente uma boa idéia para mim. Mas, 98% do mundo de investimentos não pensa
dessa forma. Foi muito bom para nós, e para vocês, que as coisas acontecessem
dessa forma."
Nenhum comentário:
Postar um comentário