Existe uma grande quantidade de investidores que
param de analisar um papel depois de descobrir seu índice P/L. Sem nem querer
olhar para qualquer outra forma de “valuation”, esse grupo de
investidores pulam fora cegamente, armados apenas com um único índice,
ignorando totalmente a vastidão de formas que constituem a
análise fundamentalista. Popularizado por Ben Graham (que usa uma
série de outras técnicas além do P/L baixo para
encontrar valor), o índice P/L tem sido
simplificado demais por aqueles que olham apenas para esse número. Esse tipo de
investidor procura por ações de “baixo P/L”, que são
companhias que possuem um preço muito baixo em relação aos seus lucros
passados.
Também chamado de “múltiplo”, o P/L tem sido mais
comumente empregado em comparação com a taxa de crescimento de lucros por ação.
Assumimos que uma companhia está próxima de seu preço justo quando o índice P/L é igual à taxa de
crescimento de lucros por ação.
Bons investidores acreditam
que o Índice P/L só faz sentido
quando empregado comparativamente com a taxa de crescimento de lucros. Se uma
companhia perdeu dinheiro no ultimo ano, ou sofreu um decréscimo em lucros por
ação nos últimos 12 meses, o P/L se torna menos
útil do que outros métodos de avaliação que falaremos mais tarde nessa série.
No final, o índice P/L não deve ser visto
isoladamente, mas sim dentro do contexto do crescimento para evitar que
venhamos incorrer em erros.
Com o advento de filtros computadorizados e de bancos de dados de ações, encontrar ações com P/L baixo tem sido cada vez mais difícil. Quando Ben Graham formulou muitos
dos seus princípios de investimento, as pessoas tinham que procurar manualmente
por centenas de tabelas de ações para localizar papéis com P/Ls baixos. Hoje em
dia, tudo que você tem que fazer é apertar alguns botões de um banco de dados
on-line para obter uma lista do tamanho dos seus braços.
Os filtros aumentaram a eficiência do Mercado. Hoje
em dia, quando você vê uma ação com P/L baixo, mais do
que nunca, elas devem estar merecendo um P/L baixo porquê suas
perspectivas futuras são questionáveis. Um investidor inteligente avalia uma
companhia baseado nas suas perspectivas futuras e não na sua performance
passada, ações com baixos P/Ls normalmente
possuem nuvens negras circulando seu futuro. Isso não quer dizer que você não
consiga encontrar ações espetaculares com P/L baixo que o
Mercado não reconheceu ainda – você pode, e acontece toda hora. O que você
necessita é confirmar o valor existente nessas companhias aplicando outras
técnicas de avaliação.
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