Texto extraído do Livro: "Buffett e a análise de Balanços" de David Clark.
"No mundo de Buffett, o preço que você paga diretamente afeta o retorno sobre o seu investimento. Como ele está considerando a ação de uma empresa com uma vantagem competitiva durável uma espécie de equity bond, quanto mais alto o preço pago, menor a taxas de retorno sobre o lucro da empresa em 10 anos.
Vejamos um exemplo: no fim da década de 1980, Buffett começou a comprar ações da Coca-Cola a um preço médio de US$ 6,50 por ação diante de um lucro de Us$ 0,46 por ação, o que equivale a uma taxa de retorno inicial de 7%. Em 2007, a Coca-Cola tinha um lucro de US$ 2,57 por ação. Isso significa que Buffett pode argumentar que seu equity bond da Coca-Cola estava pagando US$ 2,57 por ação sobre seu investimento original de US$ 6,50, o que equivale a um retorno de 39,9%. Mas, se ele tivesse pago US$ 21 por cada ação da Coca-Cola no fim da década de 1980, a sua taxa inicial de retorno teria sido de 2,2%. Em 2007, essa taxa só teria atingido 12% (US$ 2,57 / US$ 21 = 12%), o que definitivamente não é um número tão atraente quanto 39,9%.
Portanto, quanto mais baixo o preço que você pagar por uma empresa que possui uma vantagem competitiva durável, melhor será o resultado no longo prazo - e Buffett sempre se importa com o longo prazo. No entanto, essas empresas raramente, ou nunca são vendidas a um preço de barganha, segundo a perspectiva da velha escola de Graham. É por isso que os gestores de investimentos que seguem a doutrina de valor defendida por Graham nunca são donos de super-empresas; para eles, essas companhias são caras demais.
Então, quando você compra uma participação nessas empresas? Em momentos de baixa do mercado, para começar. Embora sua cotação ainda possa parecer alta quando comparada à de outras barganhas no mercado em baixa, no longo prazo elas são realmente o melhor negócio. E ocasionalmente, até mesmo uma companhia com uma vantagem competitiva pode estragar tudo e fazer besteira, o que fará com que a cotação de suas ações caia no curto prazo.
Pense na New Coke. Buffett disse que uma oportunidade maravilhosa de compra pode se apresentar quando uma ótima empresa depara com um problema solucionável que acontece apenas uma vez. O essencial aqui é o fato de o problema ser solucionável.
Quando você deve manter distância dessas super-empresas? No auge de um mercado em alta, quando elas são negociadas a coeficientes de cotação/lucro historicamente altos. Nem mesmo uma empresa que conta com uma vantagem competitiva durável pode se desvencilhar de resultados medíocres para investidores que pagam um preço alto demais na entrada."
Nenhum comentário:
Postar um comentário